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Attijari Global Research (AGR) recommande l’achat du titre de Sothema, avec un cours objectif de 1.920 dirhams, offrant un upside de 21%.
Pour notre exercice de valorisation, nous avons opté pour la méthode des DCF dans la mesure où le Groupe présente un projet de croissance assez atypique. Nous aboutissons à un cours fondamental de 1.920 DH offrant un upside de 21,0%. Ainsi, nous recommandons d’acheter le titre Sothema, indique AGR dans son Research report-Equity publié lundi.
« Notre confiance dans les perspectives de croissance du Groupe Sothema ainsi que dans le niveau de valorisation annoncé est soutenue par cinq arguments stratégiques », dont une dynamique de croissance portée par la nouvelle stratégie sanitaire du Maroc, précise la même source, expliquant que l’avènement de la crise Covid-19 a conforté la nouvelle orientation du Royaume qui place désormais le secteur de la santé comme priorité majeure. L’extension de l’Assurance Maladie au profit de personnes supplémentaires devrait booster la consommation des médicaments au Maroc.
Il s’agit, de même, de la montée en charge des biosimilaires, une nouvelle génération de produits à forte VA. Grâce aux investissements déjà engagés, Sothema se positionne aujourd’hui comme étant le leader incontestable des biosimilaires. Cette activité devrait connaître un développement remarquable à travers un doublement du taux de remplissage des capacités passant de 40 à 80% sur le moyen terme.
En outre, Sothema a été précurseur en produisant les premiers biosimilaires au Maroc avec la technologie du « Fill & Finish », grâce à son avance technologique, l’opérateur a été sollicité pour procéder au remplissage en flacon du vaccin anti-Covid de Sinopharm, relève AGR, ajoutant : « Nous croyons que le rôle que joue le leader national dans ce processus lui permettrait d’ambitionner à terme, la production de vaccins ».
D’après les analystes d’AGR, la technologie développée par Sothema dans le domaine des biotechnologies et la qualité de son outil industriel sont des critères recherchés lors des opérations de rapprochement. « Dans un secteur mondial dynamique en termes de M&A, nous croyons en une Jointe Venture de taille importante courant les trois années à venir. Ce scénario n’est pas +pricé+ au niveau de notre business plan, offrant un upside intéressant du titre en Bourse dans le cas de sa concrétisation », estiment-ils.
Les investisseurs semblent se projeter à long terme dans leur évaluation des titres pharmaceutiques et ce, en tolérant des multiples de valorisation élevés pour les sociétés offrant une forte capacité d’innovation ou des projets de croissance externe. Sur la base d’un TCAM de son activité de 17,4% durant la période 2022-2025, Sothema franchirait la barre des 550 MDH de bénéfices. À cet effet, le titre affiche une décote en termes de P/E 25E de 22,0x par rapport à son benchmark international.
LR/MAP
